贺老师每8个人中1个是精神病揭秘康宁

作者简介：贺老师，90后，西南财经大学经济学学士，新加坡南洋理工大学金融硕士，假商科，真文艺，懂教育，业余自媒体人，新浪教育专栏作家，搜狐财经专栏作家。

1月23日晚，被被投行圈的朋友们的这一条朋友圈刷屏，纷纷感慨白忙活了一年：

1月23日，A股IPO发审工作如常进行，当日共有如上所述的7家企业上会，然而至当晚时间11点前，除了浙江锋龙电器之外，其余已经发审结束的6家首发企业全未获得通过，均遭到发审委否决。这是自年11月7日的“审6否5”结果后，首度出现“审7否6”的IPO结果，数量也因此创出历史最高纪录。

然而第二天，朋友圈被这一条段子给刷屏了：

医院IPO被否就源于一个问题。发审委问，根据你方招股书描述，中国现时有1.8亿人患有精神疾病，按14亿总人口计算，中国人每8人中有1人是精神病。请问我们几人中哪个是精神病？如不能如实回答，是否涉嫌虚假夸大市场容量？

医院IPO被否是否真的因为这个问题吗？这个问题究竟应该怎么回答呢？医院到医院呢？接下来就来听贺老师娓娓道来医院的故事。

一、全国布局的医院

作为温州人，大家肯定都对医院不陌生。温州医院创建于年，以其为核心组建的温州医院股份有限公司业务已从温州覆盖扩至浙江全省，并拓展至环渤海经济圈及华南、西南地区。

根年医院H股上市时，公司披露的财务数据显示，至年，集团收入分别为人民币1.71亿元、2.26亿元、2.96亿元，年均复合增长率为31.7%；净利润分别为人民币万元、万元、万元，年均复合增长率达96.9%。按照年收入计算，温州医院在中国精神科医疗市场排名第二，市场占有率为0.99%，仅次于上海精神卫生中心的1.90%，医院的0.95%。

截至年底，已经运营21家医疗机构，开放床位张，其产业布局如下图所示：

医院年报披露的年董监高团队和年薪：

二、管伟立董事长

医院的董事长管伟立，年从温州卫校毕业后，被医院当医生，并很快展现出在这个领域的天分。据说，无论多么错乱的病人，到了他的面前，都能变成“静静”。让管伟立意外的是，医院原来这么火。

经常有人找他，请他帮忙开个房或者要张床。几乎被要帮忙的弄成精神病以后，他决定自己开一家医院。起初，这只是一家诊所。除了他和太太王莲月，只有1名护士和1名清洁工。但很快，准备的20张床位就被住满了，甚至有外地人也慕名而来。

既然有大需求，为何不扩大供应呢，尤其是当需求遇到了温州人。年，管伟立用几年的利润以及亲朋好友的支持，正式成立了医院，决定正儿八经地做一家真正的医院，与众不同的医院。

提到医院，人们通常都会眼神异样。不管病人还是家属，都对精神科抱有偏见。管伟立决定，通过自己的医院，来改变这种状况。医院一成立，管伟立就提出一个理念，变过去的“关”精神病人为真正的“管”和“理”精神病人。管伟立首先要改掉这个不拿精神病人当人的传统。他喊出“敬佑生命、谦卑服务”的口号，医院各种场所，提出追求一流精神卫生医疗技术，为精神心理患者提供安全、精细医疗照护服务的目标，并且推出一系列的创新。

医院盈利一个熬炼心智的漫长过程。医院直到年的时候，还处于亏损阶段，负债几千万。管伟立说，医院的业务持续增长，收入也持续增长，但需要不断去投入，才能维持它高速发展。从年开始，“康宁”以自建、托管、医院改制等多种扩张模式，在环渤海（以燕郊为中心）、华南（以深圳为中心）、西南（以成都为中心）三大区域重点布局，在浙江人口密集经济发达的医院，医院，以实现双向转诊和资源优化配置。

三、医院上市之路

年11月20日上午，温州医院股份有限公司成功在香港联合交易所主板上市，股票代码为.HK。首个交易日，医院交投活跃，全日股价最高达到每股49.95港元，收市报每股49.10港元，较招股价38.7港元上升27%。全日成交量将近万股，成交金额约6.4亿港币。

之后医院又计划在A股上市，其招股说明书中披露的细节如下：此次公司计划于A股发行不超过.55万股每股面值1元人民币（单位下同）之新股，且不超过发行后总股本的10%。发行后公司总股本将不超过5.55万股，其中A股不超过.55万股，H股万股。公司预计此次发行A股所筹集金额约为1.93亿元，医院的搬迁扩建、新建及培训中心建设等项目。

医院在A股上市的筹备进程也并非一帆风顺，具体进度如下表所示：

　然而，1月23日,发审委会议审核结果出现“审7否6”的超低过会率,原本有望成为A股“精神病院第一股”的医院被否,未能如愿以偿实现其“A+H”计划。根据中国证监会《第十七届发审委年第19次会议审核结果公告》，医院的问题如下所述：

1、发行人通过管理输出方医院、以精神医院和精神科科室提供管理服务。请发行人代表说明：

（1）医院未列入合并范围的原因，向其提供资金、收取管理服务费用是否属于分红的行为，是否符合会计准则的要求；

（2）是否涉及科室承包、租赁，是否符合相关法律法规的规定；

（3）医院医院提供管理服务的合约权利确认为无形资产的依据，是否符合会计准则的规定，形成的无形资产有无减值的风险；

（4）提供借款、代垫筹建款、垫付营运资金与管理输出之间的关系，是否为合同义务；

（5）举办民办非企业单位的原因，与发行人业务协同和业务竞争情况，是否存在同业竞争情形，是否需要承担额外义务、连带责任。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。

　2、医院在筹建阶段的款项部分由发行人垫付，该医院成立后，发行人为其提供管理服务。医院的法定代表人为管伟立，为发行人实际控制人之一。请发行人代表说明：

（1）借给医院部分资金用于日常营运支出的合理性和必要性，未向医院收取利息或资金占用费的原因；

（2）是否应按照实质重于形式原则将医院纳入合并范围；

（3）对医院的投资收益核算是否符合会计准则的规定；

（4）结合对医院投资收益的会计差错更正情况，说明年发行人在确认杭州宏澜股权投资收益时的会计处理是否符合企业会计准则的规定。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。

3、报告期内，发行人与关联方存在关联交易情况，同时注销或转让了部分关联方。请发行人代表说明：

（1）是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及其他向发行人输送利益的情形；

（2）对外转让关联方的原因、转让对价及其公允性；

（3）鼎晖维鑫、鼎晖维森股权转医院之间的商业逻辑关系，转让后原转让方医院存在重大影响，发行人医院精神科、确认管理服务收入远大于其固定效益基准的合理性，是否存在关联交易非关联化的情形；

（4）关联方注销的原因，生产经营和注销过程的合规性，是否存在因重大违法违规而注销的情况。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。

4、发行人自有和租赁的物业中存在临时改变规划用途的问题，自有物业和租赁物业均存在瑕疵。请发行人代表：

（1）说明将工业用途的物业临时改变为医疗用途是否合法，期限届满后能否以医疗用途合法续期；

（2）结合瑕疵房产的面积占比及相关经营单位的收入、利润指标占比情况，说明如未来不能重续租约，或政府部门对瑕疵房产要求整改，对发行人经营、盈利能力的影响，对发行人本次发行是否构成重大障碍。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。

　5、年发行人涉及房地产开发业务，对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。请发行人代表说明：

（1）温州国大房地产业务是否涉及住宅开发，是否存在政策和法律风险；

（2）温州医科大学资产经营有限公司承担温州国大相关税费及滞纳金的合理性；

（3）对投资性房地产采取公允价值模式计量的原因及合理性，是否具备核算基础。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。

“我们被否了,我们不找理由,今天我要清醒,不忘初心,我相信挫折是让我不要骄傲,要谦卑,我们做得还不够完美,还要更加努力。”在医院A股IPO闯关失败后,董秘王建这样表示。

四、中国的医院市场

根据公开资料，近年来国内精神卫生医疗服务行业市场规模迅速发展，随着现代社会生活压力加大以及人口老龄化程度不断加深，国内居民精神障碍患病率逐渐上升。根据国家卫计委的数据，截至年底，全国在册严重精神障碍患者已达到万例；而由于精神疾病易反复发作，治疗周期较长，病人需要长期住院护理服务，因此精神疾病的治疗费用相应较高。

国内精神卫生医疗服务行业本身的发展也相当迅速，医院为例，年医院总收入均保持15%以上的增速，从年的.58亿元增长至年的.45亿元，年均复合增长率达到18.06%。

医院入院人次从年的93.5万人增长至年的.6万人；诊疗人次从年的.1万人次增长到年的.2万人次。最为重要的一个数据是，精神病治疗并未得到较好的显好效果，精神病人的显好率竟然呈现下降趋势。精神病人显好率从年的73.5%下降到年的66.2%。

贺老师也经常在反思，医院门庭如市的背后，是多少个家庭的痛苦和无奈？

发上医院董秘王健在IPO失败后发的一段朋友圈，希望医院未来在利润和资本市场上越走越远之际，医院存在的根本意义就是救死扶伤。

五、统计学角度解读

回到开头的段子：

医院IPO被否就源于一个问题。发审委问，根据你方招股书描述，中国现时有1.8亿人患有精神疾病，按14亿总人口计算，中国人每8人中有1人是精神病。请问我们几人中哪个是精神病？如不能如实回答，是否涉嫌虚假夸大市场容量？

很多人纷纷惊讶于8人中有1个精神病患者这一人群比例，究竟该如何解读这一比例呢？下面欢迎River哥来Carry一波节奏：

综上所述，想在金主和精英云集的资本市场上有所作为，过硬的专业能力和超强的学习能力是永远不嫌多的。

相信医院明天，

相信病患及其家庭的明天，

相信中国资本市场的明天。

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